Дипломы, курсовые и рефераты!

6.4. ТЕОРЕМА ПРО ЕФЕКТИВНУ МНОЖИНУ ПОРТФЕЛІВ ПРОЕКТІВ (ЦП) Печать E-mail
Автор Oleg   
12.12.2013 г.
Чи потрібно інвесторові проводити оцінку всіх можливих портфелів? Пояснення того факту, що інвестор повинен розглядати тільки підмножину можливих портфелів, міститься в теоремі про ефективну множину портфелів або ефективний кордон портфелів. Дана теорема формулюється так:
Інвестор вибирає свій оптимальний портфель з множини портфелів, кожен з яких: (1) забезпечує максимальну сподівану прибутковість при певному рівні ризику і (2) забезпечує мінімальний ризик для певного значення сподіваної прибутковості.
Множина портфелів, що відповідають даним умовам, називається ефективною множиною або ефективним кордоном.
Розглянемо цей рисунок:

Досяжна множина являє собою всі портфелі, що можуть бути сформовані з N проектів (ЦП). Це означає, що всі можливі портфелі, які можуть бути сформовані з N проектів, лежать або на кордонах досяжної множини, або всередині його (точки Е, G, S і Н є прикладами таких портфелів). Здебільшого досяжні множини портфелів мають форму парасольки, хоч можуть бути і ширшими, і вужчими, розташовуватися і нижче, й вище.
Застосуємо теорему про ефективну множину до досяжної множини портфелів, що зображена на рисунку 6.4. В результаті аналізу доходимо наступних висновків:
не існує менш ризикованого портфеля, ніж портфель Е. Це пояснюється тим, що коли провести через точку Е вертикальну пряму, то жодна точка досяжної множини не лежатиме лівіше цієї прямої.
не існує ризикованішого портфеля, ніж портфель Н. Якщо провести через точку Н вертикальну лінію, то жодна точка не лежатиме правіше цієї прямої.
не існує портфеля, що забезпечує більшу сподівану прибутковість, аніж портфель S. Якщо провести горизонтальну пряму через точку S, то жодна точка не лежатиме вище цієї прямої.
не існує портфеля, що забезпечує менш сподівану прибутковість, аніж портфель G. Якщо провести горизонтальну пряму через точку G, то жодна точка не лежатиме нижче цієї прямої.
Множина портфелів, що забезпечує максимальну сподівану прибутковість при рівні ризику, що змінюється, є частина верхньої межі досяжної множини між точками Е і Н. Множина портфелів, що забезпечує мінімальний ризик при рівні прибутку, що змінюється, є частина лівого кордону досяжної множини між точками S і G.
Враховуючи ці умови, до уваги повинні братися тільки портфелі, розташовані на верхньому і лівому кордоні досяжної множини, а саме на кривій між точками Е і S, які й складають ефективну множину портфелів з даної досяжної множини. Саме з множини ефективних портфелів інвестор вибиратиме для себе оптимальний портфель. Усі інші портфелі, не розташовані на кривій ES, є неефективними й надалі не розглядатимуться.

Для того, щоб вибрати оптимальний портфель, інвестор має намалювати свою криву байдужості на одному рисунку з ефективною множиною портфелів, а потім уже вибирати оптимальний портфель, розташований на кривій байдужості вище й лівіше від інших.
Оптимальний портфель відповідатиме точці, в якій крива байдужості торкається ефективного кордону портфелів (рис. 6.5). Таким портфелем для інвестора, що має безліч кривих байдужості, показаних на рисунку, є точка О на кривій байдужості I2. Досяжних портфелів, що лежать на кривій байдужості I3, не існує.
Що ж до кривої байдужості I1 то існує кілька портфелів, які може вибрати інвестор, наприклад, портфель C. Але портфель О є найкращим, бо він лежить на кривій байдужості, розташованій вище й лівіше.
Последнее обновление ( 20.12.2013 г. )
 
« Пред.   След. »


© 2017 Дипломы, курсовые и рефераты!
Сайт создан: 11.2008
Автор: Джигора Олег dzhigora@gmail.com